增值稅下調降低負稅 利好制造業轉型升級

根據央視3 月28 日報道，國務院常務會議確定，從2018 年5 月1 日起，將制造業等行業增值稅稅率從17%降至16%，將交通運輸、建筑、基礎電信服務等行業及農產品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%，預計全年可減稅2400 億元。

評論

降低機械行業負稅，企業盈利能力有望提升。機械行業是國內制造業的重要組成，一般適用17%的增值稅稅率。本次減稅實施后，對企業的影響分兩種情形考慮：（1）產品終端含稅價保持不變，生產企業將獲得大部分減稅紅利。以工程機械為例，毛利率通常為20%，原材料占營業成本80%。增值稅率下調前，每100 元銷售合同可確認銷售收入85.47 元（100/1.17）；稅率下調后，可確認銷售收入增加至86.21 元（100/1.16），毛利率提升約0.68 個百分點；如假設費用率不變，考慮25%的企業所得稅，最終可提高企業凈利率約0.5 個百分點。（2）產品含稅價隨稅率同步下調，企業毛利率和凈利率不發生變化，對利潤表不產生直接影響。但增值稅下降帶來現金流增加，改善企業經營狀況，同時由于售價降低，可促進銷量提升，從而間接影響公司收入?？傮w來看，兩種情形下對機械行業均是利好，實際受益程度取決于公司對于下游的議價能力。根據行業規模測算，2017 年我國機械制造業營業收入約21.8 萬億，預計最大可實現減稅規模約1090 億元（21.8 萬億*0.5%）。

戰略聚焦制造業，增強國內高端裝備國際競爭力。我國制造業目前整體上仍處于中低端水平，以勞動密集型和資源耗能型的傳統產業為主，人口、土地、能源等成本優勢的喪失導致中國制造業企業的發展一度遭遇瓶頸。

此次降稅同時提出，對裝備制造等先進制造業、研發等現代服務業符合條件的企業和電網企業在一定時期內未抵扣完的進項稅額予以一次性退還?？梢钥闯?，國家聚焦制造業、尤其是先進制造業，通過減稅降費等宏觀調控，降低企業負稅，不斷優化制造業發展環境，從而加快推進我國工業化進程，在《中國制造2025》大框架下，逐步實現中國制造由大變強的跨越，擴大中國制造在世界上的影響力，提升全球產業鏈分工價值。

高端制造及底部復蘇子行業更為受益。雖然此次減稅影響范圍遍及全行業，但不同子領域受益程度有別。高端裝備制造業，相對于下游議價能力較強，更能充分享受到降稅福利；同時還能獲得超額的政策扶持，產業發展有望加快，重點關注高鐵軌交、工程機械、3C 專用設備等行業。另外，對于處于行業周期反轉的子行業，減稅有望加速行業邊際向好，并提供更大業績彈性，重點關注煉化裝備。